伊斯兰教义股票筛选：测试证券委员会的限额

简短回答。 在马来西亚，您无须单凭他人一句话就相信某项投资符合伊斯兰教义（Shariah-compliant）。对于在马来西亚交易所（Bursa Malaysia）上市的股票，马来西亚证券委员会（Securities Commission Malaysia，SC）的伊斯兰教义咨询委员会（Shariah Advisory Council，SAC） 每年在 5 月和 11 月公布两次官方名单。公司要入选，必须同时符合以下条件：来自不符合教义活动的收入低于 5%；传统现金和附息债务各自低于总资产的 33%；并通过定性审查。在 2025 年 11 月的名单中，1,073 只上市证券中有 859 只（80%） 符合伊斯兰教义（SC，2025 年 11 月 28 日）。至于基金，请确认它以伊斯兰基金的名义发售，并列明一名在证券委员会注册的伊斯兰教义顾问。本页说明每种情况该如何查证，并不告诉您该买什么。

谁来裁定投资符合伊斯兰教义

在马来西亚，有三个不同的机构就投资作出伊斯兰教义裁决。适用哪一个，取决于您所查证的对象。

• 证券委员会的伊斯兰教义咨询委员会。 SAC 是“负责就伊斯兰资本市场（ICM）业务和交易确定伊斯兰教义原则如何适用的权威机构”（The Star，2026 年 7 月 1 日）。它根据《1993 年证券委员会法令》于 1996 年 5 月 16 日成立。现任七名成员的任期为 2026 年 7 月 1 日至 2029 年 6 月 30 日。它裁定哪些上市证券符合伊斯兰教义，并公布其决议（SC，SAC 决议）。
• 基金自己的伊斯兰教义顾问。 每一名伊斯兰资本市场产品的发行人，包括伊斯兰基金的发行人，都必须委任伊斯兰教义顾问。如果发行人委任的是个人而非公司，则至少须委任三人，组成伊斯兰教义委员会（SC，《伊斯兰资本市场产品与服务指南》，2026 年 3 月 30 日修订，第 23.02 和 23.06 段）。顾问必须在证券委员会注册，并遵从 SAC 的裁决。
• 全国及各州的法特瓦机构。 全国法特瓦委员会（Jawatankuasa Fatwa Majlis Kebangsaan Bagi Hal Ehwal Ugama Islam Malaysia）的穆扎卡拉（Muzakarah）会议和各州法特瓦理事会发出宗教裁决，涵盖不在证券委员会名单上的计划，例如 ASNB 的固定价格基金和黄金交易。

伊斯兰银行业务和 takaful 归第四个机构管辖，即马来西亚国家银行自己的伊斯兰教义咨询委员会，于 1997 年 5 月成立（BNM）。本页不涉及银行业务和 takaful。

证券委员会如何筛选上市公司

SAC 采用“两层量化方法”：业务活动测试和财务比率测试，另加定性审查（SC 方法说明）。证券必须低于每一项基准，才算符合伊斯兰教义。

测试 1：业务活动，现为单一的 5% 基准

SAC 把不符合伊斯兰教义活动的收入加总，再与集团的总收入（营业额、其他收入和应占利润）比较。自 SAC 于 2024 年 7 月 11 日举行的第 281 次会议起，总收入已是唯一的分母（SC，SAC 决议）。

来自以下活动的收入，必须低于总收入的 5%：

• 传统银行和借贷业务，以及传统保险；
• 赌博、酒类、猪肉，以及非清真的饮食，包括没有清真认证的食品；
• 烟草、香烟和电子烟；
• 来自传统账户和工具的利息收入，包括逾期付款和罚款收费；
• 来自不符合伊斯兰教义投资的股息；
• 不符合伊斯兰教义的娱乐活动；
• SAC 认定为不符合教义的任何其他活动。

上市的食品制造商还必须持有马来西亚伊斯兰发展局（JAKIM）或 JAKIM 承认的机构所发的清真认证（SC，2025 年 11 月 28 日名单，第 3 页）。

2025 年的变化。 此前还有第二个较宽松的基准，即 20%，涵盖股票交易、股票经纪、电影院，以及来自不符合教义租户的租金收入。在第 288 次会议（2025 年 2 月 24 日）和第 296 次会议（2025 年 11 月 13 日）上，SAC 议决取消 20% 基准，只保留单一的 5% 基准。这项变动适用于财政年度于 2025 年 12 月 31 日或之后结束的上市公司（SC，SAC 决议）。2025 年 11 月的名单仍采用 20% 基准（第 4 页）。仍引用“5% 和 20%”的旧指南已经过时。

测试 2：两项财务比率，各自低于 33%

比率	计入范围	不计入范围	限额
现金 ÷ 总资产	存放在传统账户和工具的现金	存放在伊斯兰账户和工具的现金	低于 33%
债务 ÷ 总资产	附息债务	伊斯兰融资和 sukuk	低于 33%

证券委员会表示，这些比率“旨在衡量公司资产负债表中的 riba 及以 riba 为基础的成分”（SC，2025 年 11 月 28 日名单，第 4 页）。顺带一提，证券委员会对 sukuk 的定义是“证明对资产拥有不可分割所有权或投资的等值证书，所采用的伊斯兰教义原则和概念须经 SAC 认可”（SC 指南，释义）。

测试 3：定性审查

即使通过了两项测试，公司仍可能被剔除。SAC“也会考虑定性方面，即从伊斯兰教导的角度看公众对公司活动的观感或形象”（SC，2025 年 11 月 28 日名单，第 5 页）。这就是为什么单凭数字永远无法下定论。上方的工具可显示一家公司的数字能否通过数字测试，但公司是否真的符合教义，只以证券委员会的名单为准。

名单涵盖什么，多久变动一次

• 涵盖的证券。 普通股，以及公司自行发行、且相关股份符合教义的认股权证。贷款股和债券不符合教义，除非其结构采用 SAC 已批准的伊斯兰教义原则（SC，2025 年 11 月 28 日名单，第 5 页）。
• 频率。 名单在 5 月和 11 月的最后一个星期五公布，并于当天生效。每次审查采用前六个月内在马来西亚交易所公布的经审计账目。2025 年 11 月的名单采用的是 2025 年 4 月 1 日至 9 月 30 日期间发布的账目。下一次更新预计在 2026 年 11 月 27 日。
• 我们所能核实的最新数字。

名单	符合教义	上市证券	占比	变动	来源
2025 年 11 月 28 日	859	1,073（截至 2025 年 11 月 25 日）	80%	新增 49，剔除 36	SC 名单册，表 3
2026 年 5 月 29 日	886（据报道）	“逾 1,000”	未公布	新增 44，剔除 18	The Edge，2026 年 5 月 29 日

我们在 2026 年 10 月 29 日查看时，证券委员会的名单页面上没有 2026 年 5 月的名单册。因此 2026 年 5 月的数字来自媒体报道。按行业划分，2025 年 11 月的名单显示差距悬殊：建筑业证券有 95% 符合教义，金融服务业则只有 16%。

• 新上市公司。 自 2024 年 4 月起，寻求在马来西亚交易所上市的公司不再向 SAC 申请伊斯兰教义分类，改由 SAC 审查，证券委员会在上市前公布其状态（SC，符合伊斯兰教义的证券）。

如何自行查证上市股票

1. 打开最新的证券委员会名单。 前往证券委员会的符合伊斯兰教义证券名单页面，下载最新的名单册。按公司名称或股票代码，在对应的市场（主板、ACE 或 LEAP）和行业下查找。
2. 核对日期。 每个状态只在一个生效日至下一个生效日之间有效。去年符合教义的股票，此后可能已被重新分类。每份名单册的表 1 和表 2 列出刚刚被纳入或剔除的证券。
3. 若是首次公开募股（IPO）， 请使用证券委员会另设的寻求上市公司的伊斯兰教义状态页面。
4. 指数只是第二重核对，不能取代名单。 马来西亚交易所和 FTSE Russell 编制市场指数的伊斯兰教义版本。FTSE Bursa Malaysia EMAS Shariah Index 收录广泛的 FBM EMAS 指数中，按 SAC 方法符合教义的成分股。FTSE Bursa Malaysia Hijrah Shariah Index 收录 EMAS 中最大的 30 家公司，须同时通过 SAC 筛选和 Yasaar 的国际筛选（Yasaar 采用自己的比率）（FTSE Russell 编制规则 v6.1，2025 年 3 月）。指数只说明其规则收录了什么，并非推荐，本页也不提供任何指数表现。

如何自行查证基金

单位信托基金必须以伊斯兰基金的形式成立和运作，才算符合伊斯兰教义。宣传册上写着“清真”（halal）之类的字眼并不足够。请做以下四项查证：

1. 阅读招募说明书或产品要点说明书。 其中应说明该基金是伊斯兰（符合伊斯兰教义）基金，并列明其伊斯兰教义顾问。根据证券委员会的规则，伊斯兰单位信托基金的资产“只能由符合伊斯兰教义的资产组成”。它只能为对冲而使用衍生工具，并且除非其伊斯兰教义顾问另行批准，只能使用伊斯兰衍生工具。如果它追踪某个指数，该指数必须是伊斯兰教义指数（SC 指南，第 30.01–30.03 段）。
2. 查证伊斯兰教义顾问。 在证券委员会的注册伊斯兰教义顾问名单中搜索其姓名，该名单于 2026 年 7 月更新。证券委员会也禁止公司委任自己的雇员担任其伊斯兰教义顾问（第 8.04 段）。
3. 阅读基金的年度或中期报告。 报告必须附上伊斯兰教义顾问的报告，说明该基金在期内是否“按照伊斯兰教义运作和管理”。如果没有，报告必须说明为纠正问题采取了什么措施（第 29.01 和 29.03 段）。
4. 查证销售人员。 在 FIMM 公开查询中搜索代理人和分销商。该查询可按姓名、FIMM 编号或身份证号码查找顾问，也可按名称和注册类别查找会员公司。然后，对任何不熟悉的名字，再对照证券委员会的投资者警示名单。

非穆斯林可以投资符合伊斯兰教义的基金吗？

可以。证券委员会的伊斯兰教义规则管辖的是基金持有什么、如何管理，而不是谁可以购买其单位。我们在证券委员会的《伊斯兰资本市场产品与服务指南》中，没有发现对投资者宗教信仰的任何条件。马来西亚的基金经理把伊斯兰基金同时售予穆斯林和非穆斯林。符合伊斯兰教义的股票也是如此：任何人都可以购买证券委员会名单上的股票。

收入净化：不洁收入该如何处理

SAC 在每份名单中都公布处置和净化指引（SC，2025 年 11 月 28 日名单，第 5–7 页）。该指引针对按伊斯兰教义原则投资的投资者。

• 您持有的股票被重新分类为不符合教义。 如果在生效日，市价等于或高于您的投资成本，您必须处置这些股票。您可以保留截至生效日已收到的股息，以及在生效日卖出所得的任何资本收益。生效日之后收到的股息和超额收益，应交予 baitulmal 和／或慈善机构。如果市价低于您的成本，您可以继续持有，并保留其股息，直至已收股息加上市值等于您的成本；届时 SAC 建议您卖出。持有期间，您仍可认购供股、红股和认股权证，条件是须加快出售。
• 您持有的股票从未符合教义。 SAC 建议您在得知其状态后的一个月内卖出。无论在出售之前还是之后收到的任何资本收益或股息，都必须交予 baitulmal 和／或慈善机构。您只可保留投资成本，其中可包括经纪费和其他交易成本。
• 在伊斯兰基金之内。 同样的规则适用于基金。收益交予何处，由其伊斯兰教义顾问决定。如果处置不符合教义的证券令基金蒙受亏损，基金管理公司必须向基金弥补该亏损。

证券委员会的指引处理的是被重新分类和不符合教义的证券，并未就名单上股票的股息订立净化规则。对于这个问题，请咨询伊斯兰教义学者或您所在州的宗教当局。

有各自伊斯兰教义地位的计划

有些计划不在证券委员会的名单上，各有其权威机构。我们说明由谁裁定，不比较这些计划，也不提供其回报。

• EPF 伊斯兰储蓄（Simpanan Shariah）。 公积金局（EPF）的伊斯兰教义储蓄选项，自 2016 年起开放。它只投资于符合伊斯兰教义的资产，没有传统银行业务的投资敞口。EPF 的伊斯兰教义咨询委员会监督其运作和投资（Free Malaysia Today / Bernama，2016 年 7 月 25 日）。其股息的完整历史和加入方法，见我们的页面EPF 伊斯兰储蓄股息历史。
• 朝觐基金局（Lembaga Tabung Haji，TH）。 这个朝觐者基金局是根据**《1995 年朝觐基金法令》成立的法定机构。其伊斯兰教义事务交由自己的伊斯兰教义咨询委员会**（Jawatankuasa Penasihat Syariah，JPS）处理（The Star，2026 年 8 月 11 日）。其监管安排正在变化。在皇家调查委员会之后，由证券委员会、国家银行和 TH 组成的工作小组研究了把 TH 的投资机构置于监管之下。2026 年 9 月 4 日，首相支持把 TH 的投资置于证券委员会或国家银行的监督之下，法令随后将作出修订（The Star，2026 年 9 月 4 日）。截至 2026 年 10 月 29 日，我们没有发现已生效的修订。
• ASNB 固定价格基金（如 ASB 和 ASN）。 这些基金由 PNB 的子公司 Amanah Saham Nasional Berhad 管理，并由证券委员会按单位信托监管。它们的伊斯兰教义地位来自法特瓦，而非证券委员会的名单：
  • 全国法特瓦委员会第 80 次穆扎卡拉会议（2008 年 2 月）裁定，投资 ASN 和 ASB 并领取其股息是允许的（harus）。一项学术研究提到 2012 年有较后期的裁决（Journal of Fatwa Management and Research，2020）。
  • 雪兰莪和槟城起初持不同意见。雪兰莪的法特瓦委员会于 2017 年 4 月 27 日宣布这些投资是允许的（IAIS Malaysia，2017 年 6 月 23 日）。2017 年 9 月，PNB 表示其单位信托计划已获所有州宗教理事会发出 harus 法特瓦（NST，2017 年 9 月 13 日）。
  • harus 裁决的意思是该投资被允许。它与证券委员会 SAC 所作的符合伊斯兰教义分类并不相同，学术文献也记载，该裁决是基于公共利益（maslahah）。PNB 本身承认“仍有宗教学者不同意”。它报告称，2021 年 PNB 所管理资产中有 76.6% 投资于按证券委员会参数符合伊斯兰教义的工具（Kosmo，2021 年 11 月 22 日）。该数字针对的是整个 PNB 集团，而非单一基金。
  • ASNB 也经营另一些本身即以伊斯兰教义基金名义发售的基金。对于任何 ASNB 基金，请查阅其招募说明书或基金简介。
• 实物黄金。 黄金的买卖受全国法特瓦委员会的黄金投资参数（Parameter Pelaburan Emas）规管，该参数于 2011 年 10 月 13 至 15 日的第 96 次穆扎卡拉会议上通过（联邦直辖区大穆夫提办公室，Irsyad al-Fatwa 第 753 号，2023 年 2 月 10 日）。核心规则是有效买卖的规则，并须即时交换：付款和交付都不可延后，因此不能分期或赊账。委员会倾向于完全不允许延迟交付。2012 年，它认定一家黄金交易公司未完全符合这些参数。国家银行的伊斯兰教义咨询委员会也在 2013 年 5 月 28 日的第 135 次会议上讨论了黄金和白银投资的伊斯兰教义参数（BNM）。我们只说明规则，这并非购买黄金的建议。

常见陷阱

• 只有“清真”宣传，没有伊斯兰教义顾问。 如果某产品自称清真、伊斯兰或“syariah”，却没有列明在证券委员会注册的伊斯兰教义顾问，这个标签在法律上毫无意义。请索取招募说明书和顾问姓名，并两者都核实。
• 未经授权的计划。 承诺固定利润的计划、延迟交付的黄金“投资”，以及使用宗教语言的网上交易平台，都出现在证券委员会的投资者警示名单上。证券委员会表示该名单“并不详尽”。名字不在名单上，并不等于安全。部分条目被标示为“潜在克隆”，即冒充合法公司。
• 未注册的代理人。 请在 FIMM 查询中核实每一名单位信托或私人退休计划的销售人员。FIMM 已停止发出实体授权证，因此别人出示给您看的证件不能证明什么。
• 过时的状态。 股票的状态每年 5 月和 11 月都可能改变。博客文章中印出的名单，或本页的旧版本，可能已经不准确。
• 混淆不同的权威。 判定某计划为 harus 的法特瓦、证券委员会的名单，以及基金伊斯兰教义顾问的报告，是三件不同的事。请核实哪一项真正适用于您眼前的产品。

常见问题

马来西亚如何筛选和批准符合伊斯兰教义的证券？ 证券委员会的伊斯兰教义咨询委员会筛选在马来西亚交易所上市的每一只证券。来自不符合教义活动的收入必须低于集团总收入的 5%。传统现金和附息债务各自必须低于总资产的 33%。SAC 另外还进行定性审查。它根据公司最新的经审计账目，在 5 月和 11 月的最后一个星期五批准更新后的名单。

非穆斯林投资者可以投资马来西亚符合伊斯兰教义的单位信托基金吗？ 可以。伊斯兰教义规则适用于基金的投资和管理，而非投资者。我们在证券委员会的指南中没有发现购买单位的宗教条件，这些基金同样售予穆斯林和非穆斯林。

符合伊斯兰教义证券的名单多久更新一次？ 每年两次，在 5 月和 11 月的最后一个星期五。2025 年 11 月的名单把 1,073 只上市证券中的 859 只（80%）列为符合教义。下一次更新预计在 2026 年 11 月 27 日。

某只股票或 REIT 是否符合伊斯兰教义，官方答案在哪里？ 对于在马来西亚交易所上市的任何证券，唯一的官方答案是证券委员会的符合伊斯兰教义证券名单，由其伊斯兰教义咨询委员会批准。请在最新的名单册中按名称或股票代码查找，并核对日期：名单在 5 月和 11 月的最后一个星期五变动，下一次更新预计在 2026 年 11 月 27 日。我们不在本页提供个别证券的状态，因为它在每次更新时都可能改变；抄进博客文章或搜索结果的状态，可能已经过时。

哪一只伊斯兰单位信托基金最好？ 我们不对基金排名或推荐，而且在马来西亚提供投资建议需要持牌。您可以自己分四步查证任何一只基金：招募说明书必须把它描述为伊斯兰基金；其伊斯兰教义顾问必须在证券委员会的注册名单上；其基金报告必须载有顾问的合规意见；销售人员必须出现在 FIMM 查询中（见上文“如何自行查证基金”）。

我持有的股票若被剔除出名单，会怎样？ 根据 SAC 的指引，如果生效日的价格等于或高于您的成本，您须处置该股票。截至该日的股息和收益归您，之后的则交予慈善机构或 baitulmal。如果价格低于您的成本，您可以持有，直至股息加市值等于您的成本，然后卖出。

自称“清真”的基金就一定符合伊斯兰教义吗？ 不是。请确认招募说明书把它描述为伊斯兰基金，列明一名在证券委员会注册的伊斯兰教义顾问，并且基金报告载有该顾问的合规意见。然后在 FIMM 查询中核实销售人员，并对照证券委员会的投资者警示名单。

ASB 符合伊斯兰教义吗？ 全国法特瓦委员会（2008 年第 80 次穆扎卡拉会议），以及到 2017 年为止所有州法特瓦理事会，都裁定投资 ASNB 的固定价格基金是 harus（允许的）。这是一项允许性的法特瓦，不是证券委员会的伊斯兰教义分类，而且仍有一些学者不同意。如需适用于您本人的裁决，请向您所在州的穆夫提办公室查询。

我们不涵盖的内容

• 不作推荐。 我们不点名、排名或比较股票、基金或计划，也不提供过去或预期的回报。在马来西亚，根据《2007 年资本市场及服务法令》，提供投资建议需要持牌。本页描述规则和官方查证工具，并非建议。
• 不涵盖银行产品。 我们不涉及伊斯兰存款、银行投资账户或融资，包括银行提供的黄金账户。
• 不涵盖 takaful。
• 裁决可能改变。 上述每项规则都附有日期和来源。在依赖它之前，请到 sc.com.my 查看现行版本，或咨询您基金的伊斯兰教义顾问或您所在州的宗教当局。

来源核对于 2026 年 10 月 29 日。截至该日，证券委员会尚未在其名单页面发布 2026 年 5 月的名单册，因此 2026 年 5 月的数字来自媒体报道。凡本页依据媒体或学术论文之处，均已注明。