Filtre charia des actions : testez les seuils de la SC

La réponse courte. En Malaisie, vous n’avez pas à croire quiconque sur parole pour savoir si un investissement est conforme à la charia. Pour les actions cotées à Bursa Malaysia, le Conseil consultatif de la charia (Shariah Advisory Council, SAC) de la Securities Commission Malaysia (SC, autorité des marchés) publie la liste officielle deux fois par an, en mai et en novembre. Une société n’y figure que si moins de 5 % de ses revenus proviennent d’activités non conformes, si ses liquidités placées de façon conventionnelle et sa dette portant intérêt représentent chacune moins de 33 % du total de ses actifs, et si elle passe aussi un examen qualitatif. Dans la liste de novembre 2025, 859 des 1 073 titres cotés (80 %) étaient conformes à la charia (SC, 28 nov. 2025). Pour un fonds, vérifiez qu’il est proposé comme fonds islamique et qu’il nomme un conseiller en charia enregistré auprès de la SC. Cette page explique comment vérifier chaque cas. Elle ne dit pas quoi acheter.

Qui décide qu’un investissement est conforme à la charia

Trois organismes différents rendent des avis de conformité à la charia sur les investissements en Malaisie. Celui qui s’applique dépend de ce que vous examinez.

• Le Conseil consultatif de la charia de la SC. Le SAC est « l’autorité chargée de déterminer l’application des principes de la charia aux activités et aux transactions du marché des capitaux islamique (ICM) » (The Star, 1er juil. 2026). Il a été créé le 16 mai 1996 en vertu du Securities Commission Act 1993. Ses sept membres actuels siègent du 1er juillet 2026 au 30 juin 2029. Il décide quels titres cotés sont conformes à la charia et publie ses résolutions (SC, résolutions du SAC).
• Le conseiller en charia propre au fonds. Tout émetteur d’un produit du marché des capitaux islamique, y compris un fonds islamique, doit nommer un conseiller en charia. Si l’émetteur désigne des personnes plutôt qu’une société, il doit en nommer au moins trois, qui forment un comité de la charia (SC, Guidelines on Islamic Capital Market Products and Services, révisées le 30 mars 2026, par. 23.02 et 23.06). Le conseiller doit être enregistré auprès de la SC et suit les décisions du SAC.
• Les instances nationale et étatiques de la fatwa. La Muzakarah du Comité national de la fatwa (Jawatankuasa Fatwa Majlis Kebangsaan Bagi Hal Ehwal Ugama Islam Malaysia) et les conseils de la fatwa des États rendent des avis religieux. Ils portent sur les produits qui ne figurent pas sur la liste de la SC, comme les fonds à prix fixe d’ASNB et le négoce d’or.

La banque islamique et le takaful relèvent d’un quatrième organisme, le Conseil consultatif de la charia propre à Bank Negara Malaysia (banque centrale), créé en mai 1997 (BNM). Cette page ne traite ni de la banque ni du takaful.

Comment la SC filtre une société cotée

Le SAC applique une « approche quantitative à deux niveaux » : un test sur les activités et un test sur les ratios financiers. Il y ajoute un examen qualitatif (méthodologie de la SC). Un titre n’est conforme à la charia que s’il reste sous chacun des seuils.

Test 1 : les activités, désormais un seul seuil de 5 %

Le SAC additionne les revenus des activités non conformes à la charia et les compare au total des revenus du groupe : chiffre d’affaires, autres revenus et quote-part de résultat. Le total des revenus est le seul dénominateur depuis la 281e réunion du SAC, le 11 juillet 2024 (SC, résolutions du SAC).

Les revenus de ces activités doivent représenter moins de 5 % du total des revenus :

• la banque et le crédit conventionnels, et l’assurance conventionnelle ;
• les jeux d’argent, l’alcool, le porc, et les aliments et boissons non halal, y compris les aliments sans certificat halal ;
• le tabac, les cigarettes et les cigarettes électroniques ;
• les revenus d’intérêts de comptes et d’instruments conventionnels, y compris les frais de retard et les pénalités ;
• les dividendes d’investissements non conformes à la charia ;
• les divertissements non conformes à la charia ;
• toute autre activité que le SAC juge non conforme.

Les fabricants cotés de produits alimentaires doivent aussi détenir un certificat halal délivré par JAKIM (département du développement islamique) ou par un organisme que JAKIM reconnaît (SC, liste du 28 nov. 2025, p. 3).

Ce qui a changé en 2025. Jusqu’à récemment, il existait un second seuil, plus souple, de 20 %. Il couvrait la négociation de titres, le courtage en bourse, les cinémas et les revenus locatifs provenant de locataires non conformes. À sa 288e réunion (24 février 2025) et à sa 296e réunion (13 novembre 2025), le SAC a décidé de supprimer le seuil de 20 % et de ne garder qu’un seul seuil de 5 %. Le changement s’applique aux sociétés cotées dont l’exercice se termine le 31 décembre 2025 ou après (SC, résolutions du SAC). La liste de novembre 2025 appliquait encore le seuil de 20 % (p. 4). Les anciens guides qui citent encore « 5 % et 20 % » sont dépassés.

Test 2 : deux ratios financiers, chacun sous 33 %

Ratio	Ce qui est compté	Ce qui est exclu	Limite
Liquidités ÷ total des actifs	Liquidités placées sur des comptes et instruments conventionnels	Liquidités sur des comptes et instruments islamiques	Moins de 33 %
Dette ÷ total des actifs	Dette portant intérêt	Financements islamiques et sukuk	Moins de 33 %

La SC indique que ces ratios sont « destinés à mesurer le riba et les éléments fondés sur le riba » dans le bilan de la société (SC, liste du 28 nov. 2025, p. 4). À titre de rappel, la SC définit les sukuk comme « des certificats de valeur égale attestant une propriété indivise ou un investissement dans des actifs, selon les principes et concepts de la charia approuvés par le SAC » (lignes directrices de la SC, définitions).

Test 3 : l’examen qualitatif

Même une société qui réussit les deux tests peut être exclue. Le SAC « tient également compte de l’aspect qualitatif, qui touche à la perception publique ou à l’image des activités de la société du point de vue de l’enseignement islamique » (SC, liste du 28 nov. 2025, p. 5). C’est pourquoi les chiffres seuls ne tranchent jamais la question. L’outil ci-dessus montre si les chiffres d’une société passeraient les tests numériques. Seule la liste de la SC dit si elle est réellement conforme.

Ce que couvre la liste, et à quelle fréquence elle change

• Titres couverts. Les actions ordinaires, et les bons de souscription émis par la société elle-même si les actions sous-jacentes sont conformes. Les obligations et titres de créance (loan stocks) sont non conformes, sauf s’ils sont structurés selon des principes de la charia approuvés par le SAC (SC, liste du 28 nov. 2025, p. 5).
• Fréquence. La liste est publiée le dernier vendredi de mai et de novembre et prend effet le jour même. Chaque révision s’appuie sur les comptes audités publiés sur Bursa Malaysia au cours des six mois précédents. La liste de novembre 2025 a utilisé les comptes publiés entre le 1er avril et le 30 septembre 2025. La prochaine mise à jour est attendue le 27 novembre 2026.
• Les derniers chiffres que nous avons pu vérifier.

Liste	Conformes	Cotés	Part	Changements	Source
28 novembre 2025	859	1 073 (au 25 nov. 2025)	80 %	49 entrées, 36 sorties	Brochure de la SC, tableau 3
29 mai 2026	886 (selon la presse)	« plus de 1 000 »	non publiée	44 entrées, 18 sorties	The Edge, 29 mai 2026

La brochure de mai 2026 ne figurait pas sur la page des listes de la SC lorsque nous avons vérifié, le 29 octobre 2026. Les chiffres de mai 2026 proviennent donc de la presse. Par secteur, la liste de novembre 2025 montre de grands écarts : 95 % des titres de la construction étaient conformes, contre 16 % dans les services financiers.

• Nouvelles cotations. Depuis avril 2024, les sociétés qui souhaitent entrer en bourse à Bursa Malaysia ne demandent plus de classification au SAC. Le SAC les examine de lui-même, et la SC publie leur statut avant la cotation (SC, titres conformes à la charia).

Comment vérifier soi-même une action cotée

1. Ouvrez la dernière liste de la SC. Rendez-vous sur la page List of Shariah-Compliant Securities de la SC et téléchargez la brochure la plus récente. Cherchez la société par son nom ou son code boursier, dans le bon marché (Main, ACE ou LEAP) et le bon secteur.
2. Vérifiez la date. Un statut est valable d’une date d’effet à la suivante. Une action conforme l’an dernier a pu être reclassée depuis. Les tableaux 1 et 2 de chaque brochure recensent les titres qui viennent d’entrer ou de sortir.
3. Pour une introduction en bourse, consultez la page distincte de la SC sur le statut charia des sociétés en vue de la cotation.
4. Les indices sont une seconde vérification, pas un substitut. Bursa Malaysia et FTSE Russell publient des versions charia des indices de marché. Le FTSE Bursa Malaysia EMAS Shariah Index regroupe les composantes de l’indice large FBM EMAS qui sont conformes selon la méthodologie du SAC. Le FTSE Bursa Malaysia Hijrah Shariah Index regroupe les 30 plus grandes sociétés de l’EMAS qui passent à la fois le filtre du SAC et un filtre international de Yasaar, lequel utilise ses propres ratios (règles FTSE Russell v6.1, mars 2025). Un indice indique ce que ses règles incluent. Ce n’est pas une recommandation, et cette page ne donne aucune performance d’indice.

Comment vérifier soi-même un fonds

Un fonds commun de placement (unit trust) n’est conforme à la charia que s’il est constitué et géré comme fonds islamique. Un mot comme « halal » dans une brochure ne suffit pas. Quatre vérifications :

1. Lisez le prospectus ou la fiche d’information produit. Il doit indiquer que le fonds est un fonds islamique (conforme à la charia) et nommer son conseiller en charia. Selon les règles de la SC, les actifs d’un fonds commun islamique « ne doivent comprendre que des actifs conformes à la charia ». Il ne peut utiliser des produits dérivés que pour se couvrir, et seulement des dérivés islamiques, sauf si son conseiller en charia en décide autrement. S’il réplique un indice, celui-ci doit être un indice charia (lignes directrices de la SC, par. 30.01 à 30.03).
2. Vérifiez le conseiller en charia. Cherchez son nom dans la List of Registered Shariah Advisers de la SC, mise à jour en juillet 2026. La SC interdit aussi à une société de nommer l’un de ses propres salariés comme conseiller en charia (par. 8.04).
3. Lisez le rapport annuel ou semestriel du fonds. Il doit contenir le rapport du conseiller en charia, indiquant si le fonds « a été exploité et géré conformément à la charia » au cours de la période. Dans le cas contraire, le rapport doit préciser ce qui a été fait pour corriger le problème (par. 29.01 et 29.03).
4. Vérifiez le vendeur. Cherchez l’agent et le distributeur dans la recherche publique de la FIMM. Elle couvre les conseillers par nom, numéro FIMM ou numéro de carte d’identité, et les sociétés membres par nom et type d’enregistrement. Vérifiez ensuite tout nom inconnu dans l’Investor Alert List de la SC.

Un non-musulman peut-il investir dans un fonds conforme à la charia ?

Oui. Les règles de la SC en matière de charia encadrent ce que le fonds détient et la manière dont il est géré, pas l’identité de ceux qui peuvent acheter ses parts. Nous n’avons trouvé aucune condition relative à la religion de l’investisseur dans les Guidelines on Islamic Capital Market Products and Services de la SC. En Malaisie, les sociétés de gestion vendent des fonds islamiques aux musulmans comme aux non-musulmans. Il en va de même pour les actions conformes à la charia : toute personne peut acheter une action figurant sur la liste de la SC.

Purification : que faire d’un revenu qui n’est pas pur

Le SAC publie avec chaque liste des orientations sur la cession et la purification (SC, liste du 28 nov. 2025, p. 5 à 7). Elles s’adressent aux investisseurs qui investissent selon les principes de la charia.

• Une action que vous détenez est reclassée comme non conforme. Si, à la date d’effet, le cours est égal ou supérieur à votre coût d’investissement, vous devez céder les actions. Vous pouvez conserver les dividendes perçus jusqu’à la date d’effet et toute plus-value de cession réalisée à la date d’effet. Les dividendes et les plus-values excédentaires perçus après cette date doivent être versés au baitulmal et/ou à des organismes caritatifs. Si le cours est inférieur à votre coût, vous pouvez continuer à détenir les actions et à percevoir leurs dividendes jusqu’à ce que les dividendes reçus, ajoutés à la valeur de marché, égalent votre coût. À ce moment-là, le SAC conseille de vendre. Tant que vous détenez les titres, vous pouvez encore souscrire à des augmentations de capital, à des attributions gratuites et à des bons de souscription, à condition d’accélérer la vente.
• Vous détenez une action qui n’a jamais été conforme. Le SAC conseille de la vendre dans le mois suivant la connaissance de son statut. Toute plus-value ou tout dividende, perçu avant ou après la vente, doit être versé au baitulmal et/ou à des organismes caritatifs. Vous ne pouvez conserver que votre coût d’investissement, qui peut inclure le courtage et les autres frais de transaction.
• Au sein d’un fonds islamique. Les mêmes règles s’appliquent au fonds. Son conseiller en charia décide de la destination des gains. Si la cession d’un titre non conforme cause une perte au fonds, la société de gestion du fonds doit indemniser le fonds de cette perte.

Les orientations de la SC portent sur les titres reclassés et non conformes. Elles ne fixent pas de règle de purification pour les dividendes des actions qui figurent sur la liste. Pour cette question, adressez-vous à un savant de la charia ou à l’autorité religieuse de votre État.

Produits avec leur propre statut charia

Certains produits ne figurent pas sur la liste de la SC, et chacun relève de sa propre autorité. Nous décrivons qui décide. Nous ne comparons pas ces produits et n’indiquons pas leurs rendements.

• EPF Simpanan Shariah. L’option d’épargne conforme à la charia de l’Employees Provident Fund (EPF, KWSP, caisse de prévoyance), ouverte depuis 2016. Elle n’investit que dans des actifs conformes à la charia et n’a aucune exposition bancaire conventionnelle. Un comité consultatif de la charia de l’EPF supervise sa gestion et ses placements (Free Malaysia Today / Bernama, 25 juil. 2016). L’historique complet de ses dividendes et la manière d’y adhérer figurent sur notre page Historique des dividendes EPF Simpanan Shariah.
• Lembaga Tabung Haji (TH). Le conseil du fonds des pèlerins est un organisme public régi par le Tabung Haji Act 1995. Ses questions de charia relèvent de son propre comité consultatif de la charia (Jawatankuasa Penasihat Syariah, JPS) (The Star, 11 août 2026). Sa supervision évolue. À la suite d’une commission royale d’enquête, un groupe de travail réunissant la SC, Bank Negara et TH a étudié la possibilité de placer la branche d’investissement de TH sous supervision réglementaire. Le 4 septembre 2026, le Premier ministre a soutenu l’idée de placer les investissements de TH sous la supervision de la SC ou de Bank Negara, des modifications de la loi devant suivre (The Star, 4 sept. 2026). Au 29 octobre 2026, nous n’avons trouvé aucune modification en vigueur.
• Fonds à prix fixe d’ASNB (comme ASB et ASN). Ces fonds sont gérés par Amanah Saham Nasional Berhad, filiale de PNB, et réglementés par la SC en tant que fonds communs de placement. Leur statut charia découle d’une fatwa, et non de la liste de la SC :
  • La 80e Muzakarah du Comité national de la fatwa (février 2008) a jugé harus (permis) l’investissement dans ASN et ASB, ainsi que la perception de leurs dividendes. Une étude universitaire mentionne une déclaration ultérieure en 2012 (Journal of Fatwa Management and Research, 2020).
  • Selangor et Penang étaient d’abord en désaccord. Le comité de la fatwa de Selangor a déclaré ces investissements permis le 27 avril 2017 (IAIS Malaysia, 23 juin 2017). En septembre 2017, PNB a indiqué que ses fonds communs de placement avaient reçu une fatwa harus de tous les conseils religieux des États (NST, 13 sept. 2017).
  • Une décision harus dit que l’investissement est permis. Ce n’est pas la même chose qu’une classification de conformité à la charia par le SAC de la SC, et la littérature universitaire relève que la décision repose sur l’intérêt public (maslahah). PNB elle-même a reconnu qu’« il reste des savants religieux qui ne sont pas d’accord ». Elle a indiqué que 76,6 % des actifs sous gestion de PNB étaient investis en 2021 dans des instruments conformes à la charia selon les paramètres de la SC (Kosmo, 22 nov. 2021). Ce chiffre vaut pour le groupe PNB, pas pour un fonds en particulier.
  • ASNB gère aussi des fonds proposés comme fonds charia à part entière. Pour tout fonds d’ASNB, consultez son prospectus ou sa fiche d’information.
• Or physique. L’achat et la vente d’or sont encadrés par les paramètres d’investissement dans l’or (Parameter Pelaburan Emas) du Comité national de la fatwa, adoptés à sa 96e Muzakarah, du 13 au 15 octobre 2011 (Bureau du mufti du Territoire fédéral, Irsyad al-Fatwa n° 753, 10 février 2023). Les règles de base sont celles d’une vente valide, avec échange immédiat : le paiement et la livraison ne peuvent pas être différés, donc ni paiement échelonné ni crédit. Le comité penchait pour n’autoriser aucun délai de livraison. En 2012, il a constaté qu’une société de négoce d’or ne respectait pas pleinement ces paramètres. Le Conseil consultatif de la charia de Bank Negara a également examiné des paramètres de charia pour l’investissement dans l’or et l’argent à sa 135e réunion, le 28 mai 2013 (BNM). Nous décrivons uniquement les règles. Ce n’est pas une suggestion d’acheter de l’or.

Pièges courants

• Un marketing « halal » sans conseiller en charia. Si un produit se dit halal, islamique ou « syariah » sans nommer de conseiller en charia enregistré auprès de la SC, ce qualificatif n’a aucune valeur juridique. Demandez le prospectus et le nom du conseiller, et vérifiez les deux.
• Les produits non autorisés. Les produits qui promettent des profits fixes, les « investissements » en or à livraison différée et les plateformes de négoce en ligne qui emploient un langage religieux figurent tous dans l’Investor Alert List de la SC. La SC précise que cette liste « n’est pas exhaustive ». Un nom qui n’y figure pas n’est pas automatiquement sûr. Certaines entrées sont signalées comme « clone potentiel » (potential clone), c’est-à-dire qu’elles se font passer pour une société légitime.
• Les agents non enregistrés. Vérifiez chaque vendeur de fonds communs ou de régimes de retraite privés dans la recherche FIMM. La FIMM a cessé de délivrer des cartes d’autorisation physiques : une carte qu’on vous présente ne prouve donc rien.
• Un statut périmé. Le statut d’une action peut changer chaque mois de mai et de novembre. Une liste imprimée dans un article de blog, ou dans une ancienne version de cette page, peut déjà être erronée.
• La confusion entre les autorités. Une fatwa jugeant un produit harus, la liste de la SC et le rapport du conseiller en charia d’un fonds sont trois choses différentes. Vérifiez laquelle s’applique réellement au produit que vous avez sous les yeux.

Questions fréquentes

Comment les titres conformes à la charia sont-ils filtrés et approuvés en Malaisie ? Le Conseil consultatif de la charia de la SC filtre chaque titre coté à Bursa Malaysia. Les revenus des activités non conformes doivent représenter moins de 5 % du total des revenus du groupe. Les liquidités conventionnelles et la dette portant intérêt doivent chacune représenter moins de 33 % du total des actifs. Le SAC applique aussi un examen qualitatif. Il approuve une liste mise à jour le dernier vendredi de mai et de novembre, sur la base des derniers comptes audités des sociétés.

Les investisseurs non musulmans peuvent-ils investir dans des fonds communs conformes à la charia en Malaisie ? Oui. Les règles de la charia s’appliquent aux investissements et à la gestion du fonds, pas à l’investisseur. Nous n’avons trouvé dans les lignes directrices de la SC aucune condition religieuse pour acheter des parts, et ces fonds sont vendus aussi bien aux musulmans qu’aux non-musulmans.

À quelle fréquence la liste des titres conformes à la charia est-elle mise à jour ? Deux fois par an, le dernier vendredi de mai et de novembre. La liste de novembre 2025 a classé 859 des 1 073 titres cotés (80 %) comme conformes. La prochaine mise à jour est attendue le 27 novembre 2026.

Telle action ou tel REIT est-il conforme à la charia, et où trouver la réponse officielle ? Pour tout titre coté à Bursa Malaysia, la seule réponse officielle est la List of Shariah-Compliant Securities de la SC, approuvée par son Conseil consultatif de la charia. Cherchez le titre par son nom ou son code boursier dans la dernière brochure, et vérifiez sa date : la liste change le dernier vendredi de mai et de novembre, et la prochaine mise à jour est attendue le 27 novembre 2026. Nous ne donnons pas le statut de titres individuels sur cette page, car il peut changer à chaque mise à jour ; un statut recopié dans un article de blog ou dans un résultat de recherche peut déjà être périmé.

Quel fonds commun de placement conforme à la charia est le meilleur ? Nous ne classons ni ne recommandons aucun fonds, et donner des conseils en investissement en Malaisie exige une licence. Ce que vous pouvez faire vous-même, c’est vérifier n’importe quel fonds en quatre étapes : le prospectus doit le décrire comme un fonds islamique, son conseiller en charia doit figurer au registre de la SC, son rapport de fonds doit contenir l’avis de conformité du conseiller, et le vendeur doit apparaître dans la recherche FIMM (voir « Comment vérifier soi-même un fonds » plus haut).

Que se passe-t-il si une action que je détiens est retirée de la liste ? Selon les orientations du SAC, si le cours à la date d’effet est égal ou supérieur à votre coût, vous cédez les titres. Les dividendes et les gains jusqu’à cette date vous reviennent, et les suivants vont à une œuvre caritative ou au baitulmal. Si le cours est inférieur à votre coût, vous pouvez conserver les titres jusqu’à ce que les dividendes, ajoutés à la valeur de marché, égalent votre coût, puis vendre.

Un fonds qui se dit « halal » est-il automatiquement conforme à la charia ? Non. Vérifiez que le prospectus le décrit comme un fonds islamique, qu’il nomme un conseiller en charia enregistré auprès de la SC et que son rapport de fonds contient l’avis de conformité du conseiller. Vérifiez ensuite le vendeur dans la recherche FIMM et dans l’Investor Alert List de la SC.

ASB est-il conforme à la charia ? Le Comité national de la fatwa (80e Muzakarah, 2008) puis, en 2017, tous les conseils de la fatwa des États ont jugé harus (permis) l’investissement dans les fonds à prix fixe d’ASNB. Il s’agit d’une fatwa de permission, pas d’une classification charia de la SC, et certains savants restent en désaccord. Pour un avis qui s’applique à votre situation, adressez-vous au bureau du mufti de votre État.

Ce que nous ne couvrons pas

• Aucune recommandation. Nous ne nommons, ne classons ni ne comparons des actions, des fonds ou des produits, et nous ne donnons aucun rendement passé ou attendu. En Malaisie, donner des conseils en investissement exige une licence en vertu du Capital Markets and Services Act 2007. Cette page décrit les règles et les outils officiels de vérification. Ce n’est pas un conseil.
• Aucun produit bancaire. Nous ne couvrons ni les dépôts islamiques, ni les comptes d’investissement bancaires, ni les financements, y compris les comptes d’or proposés par des banques.
• Aucun takaful.
• Les avis peuvent changer. Chaque règle ci-dessus porte une date et une source. Avant de vous y fier, vérifiez la version en vigueur sur sc.com.my, auprès du conseiller en charia de votre fonds ou de l’autorité religieuse de votre État.

Sources vérifiées le 29 octobre 2026. La SC n’avait pas publié sa brochure de mai 2026 sur sa page des listes à cette date ; les chiffres de mai 2026 proviennent donc de la presse. Lorsque cette page s’appuie sur la presse ou sur des travaux universitaires, elle le précise.